智通(tōng)财經獲悉，中金公司發布研究報告稱，受益于物聯網的快速擴容，無線通(tōng)信模組産業處于快速增長通(tōng)道(dào)，中小(xiǎo)企業的創新活力推動行(xíng)業快速發展。無線通(tōng)信模組産業下遊需求碎片化，細分領域對無線通(tōng)信模組存在定制(zhì)化要求，中小(xiǎo)企業可(kě)以專注于細分領域培育競争優勢，助力産業高(gāo)質量發展。希望未來(lái)有(yǒu)更多(duō)企業走專精特新之路，打破技(jì)術(shù)壟斷，打通(tōng)無線通(tōng)信模組産業鏈供應鏈，深化國産替代并促進産業升級。

▍中金公司主要觀點如下：

    1. 為(wèi)什麽無線通(tōng)信模組産業如此重要?

    無線通(tōng)信模組利用無線技(jì)術(shù)進行(xíng)傳輸，使各類終端可(kě)以實現通(tōng)信或定位功能，作(zuò)為(wèi)物聯網的重要載體(tǐ)，也是實現無線通(tōng)信的重要媒介。在物聯網市場(chǎng)快速擴容的大(dà)背景下，無線通(tōng)信模組扮演“賣水(shuǐ)人(rén)”的關鍵角色，有(yǒu)望迎來(lái)需求的持續高(gāo)速增長。

該行(xíng)認為(wèi)，“萬物互聯”的大(dà)趨勢将助力物聯網市場(chǎng)規模持續增大(dà)。消費場(chǎng)景下智能家(jiā)居、車(chē)聯網等應用的普及以及産業場(chǎng)景下工業互聯網的滲透，物聯網連接數(shù)仍有(yǒu)望保持高(gāo)速成長态勢。

    根據IoT Analytics統計(jì)，預計(jì)2025年全球物聯網連接數(shù)有(yǒu)望達到270億，2021-2025年複合增速達22%，其中5G物聯網複合增速達159%。

    2. 無線通(tōng)信模組産業鏈如何?

    無線通(tōng)信模組産業鏈由“上(shàng)遊芯片——中遊通(tōng)信模組——下遊物聯網應用”構成。無線通(tōng)信模組廠商從上(shàng)遊元器(qì)材廠商采購芯片、PCB、分立器(qì)件等元器(qì)件，經過定制(zhì)化的軟硬件設計(jì)、測試、認證等環節進入下遊終端應用，進而推動物聯網産業發展。

    上(shàng)遊：芯片廠商集中程度較高(gāo)

    無線通(tōng)信模組産業鏈上(shàng)遊是芯片、PCB、分立器(qì)件、結構件等各類電(diàn)子元器(qì)件廠商。其中芯片成本占比約80%，基帶芯片、射頻芯片、存儲芯片是三大(dà)主要通(tōng)信芯片，市場(chǎng)集中度較高(gāo)，基本由海外廠商占據多(duō)數(shù)份額，技(jì)術(shù)壁壘相對較高(gāo);PCB、阻容感元器(qì)件等原材料行(xíng)業屬于完全競争市場(chǎng)，替代性較強。

    中遊：市場(chǎng)份額向國內(nèi)廠商集中

    憑借成本優勢，無線通(tōng)信模組産業市場(chǎng)份額逐漸向國內(nèi)廠商集中。2017年上(shàng)半年，蜂窩模組出貨量前五名廠商均為(wèi)海外廠商(合計(jì)占據65%的市場(chǎng)份額);2022年第一季度，國內(nèi)模組廠商出貨量占比超過60%且全球前五名中包攬四席。

    下遊：應用場(chǎng)景碎片化，市場(chǎng)規模有(yǒu)望持續擴張

    無線通(tōng)信模組産業鏈下遊主要是物聯網智能終端設備廠商，随着5G技(jì)術(shù)的不斷發展，智能制(zhì)造、智能駕駛、智慧醫(yī)療、智慧教育、智慧城市等多(duō)樣化人(rén)工智能物聯網場(chǎng)景實現效率提升。該行(xíng)認為(wèi)，無線通(tōng)信模組有(yǒu)望在各類物聯網場(chǎng)景中落地。

    3. 尋找無線通(tōng)信模組産業中的專精特新

    無線通(tōng)信模組産業鏈中，上(shàng)遊芯片市場(chǎng)由海外廠商占據多(duō)數(shù)份額，基帶芯片、以及毛利率更高(gāo)的存儲芯片、射頻芯片的國産化率仍處于較低(dī)水(shuǐ)平，專精特新企業參與度較低(dī)。通(tōng)信模組的國産化率處于較高(gāo)水(shuǐ)平，且專精特新企業參與度高(gāo)。

    以蜂窩通(tōng)信模組為(wèi)例，2022年第一季度，市占率進入全球前10的廠商中共有(yǒu)6家(jiā)中資企業，其中4家(jiā)為(wèi)專精特新企業。

通(tōng)信模組的海外廠商毛利率約30-45%，中國廠商境外業務毛利率約20-35%，但(dàn)由于海外廠商人(rén)力成本高(gāo)昂、費用支出較高(gāo)、且市場(chǎng)份額較小(xiǎo)，導緻境內(nèi)廠商在低(dī)毛利率的情況下淨利潤率仍高(gāo)于海外廠商。

    該行(xíng)認為(wèi)，受益于物聯網的快速擴容，無線通(tōng)信模組産業處于快速增長通(tōng)道(dào)，中小(xiǎo)企業的創新活力推動行(xíng)業快速發展。無線通(tōng)信模組産業下遊需求碎片化，細分領域對無線通(tōng)信模組存在定制(zhì)化要求，中小(xiǎo)企業可(kě)以專注于細分領域培育競争優勢，助力産業高(gāo)質量發展。希望未來(lái)有(yǒu)更多(duō)企業走專精特新之路，打破技(jì)術(shù)壟斷，打通(tōng)無線通(tōng)信模組産業鏈供應鏈，深化國産替代并促進産業升級。